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作者:密陵文丁 来源:原创 发布日期:10-13

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盈利危机 挑战重重 智能音箱拿什么为自己再续后劲?

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  原标题:盈利危机,挑战重重,智能音箱产业未来可期?

  近年来,由于智能家居市场规模不断扩大,人工智能的技术推动,数字音乐产业以及知识付费产业的成长,智能音箱行业规模也随之实现井喷式增长。

  有多火?我们先来看一组数据。奥维云网全渠道推总数据显示,2019年上半年,中国智能音箱市场销量为1556万台,同比增长233%;销额30.1亿元,同比增长149%。据奥维云网预测,2019年中国智能音箱销量达3430万,同比增长111%;销售额为70.3亿元,同比增长93%。

  对于任何行业来说,有销售规模就有胜利的曙光,所以无论是硬件公司、互联网企业还是家电制造业争相抢食。据了解,仅2019年上半年,新进品牌数量就高达5个。如,苹果携Homepod正式进入中国市场;360入局IoT并发布第一款智能音箱——360max;去年发布的网易智能音箱终于上线;家电厂商海信、海尔也都发布了智能音箱,完善其智能家居生态布局。

  但同时,一个有意思的现象是,同样在2019年,腾讯听听项目暂停,Rokid裁员等负面消息也一直没断过,除此之外,在2018年的年度业绩说明会上,科大讯飞董事长刘庆峰更是直言“不再跟进智能音箱赛道”。

   dan tong shi, yi ge you yi si de xian xiang shi, tong yang zai 2019 nian, teng xun ting ting xiang mu zan ting, Rokid cai yuan deng fu mian xiao xi ye yi zhi mei duan guo, chu ci zhi wai, zai 2018 nian de nian du ye ji shuo ming hui shang, ke da xun fei dong shi zhang liu qing feng geng shi zhi yan" bu zai gen jin zhi neng yin xiang sai dao".

  同一时期为何会出现截然不同的两种态度?究其原因,无外乎是支持者看重智能音箱背后的IoT万亿级新市场。数据调研机构国际数据公司(IDC)发布的数据预计,到2020年中国智能音箱市场规模将超过1.8万亿元。随着5G成为现实,物联网的潜力将被极大地激发出来,也因此大家对智能音箱有了更多的期待。但也有人担忧销量狂欢过后,智能音箱行业拿什么为自己再续后劲?

  事实上 ,这种担忧并不是没有道理的。因为到目前为止,智能音箱商业化模式依旧待解。就目前来看,智能音箱在商业化的表现并不清晰,硬件基本上是不赚钱的。早前音频厂商古古美美CEO童建超就曾向媒体揭开了“小音箱”的成本:不带屏幕的小型音箱成本在150元左右,加上Wi-Fi模块、芯片、麦克风阵列等智能硬件模块在250元左右。目前天猫精灵和百度小度的基本款售价都在100元以下,小米小爱的价格也仅仅高出几十元,这意味着这些产品都在亏本销售,每万台就需补贴百万元左右。而软件上,其更多是跟第三方进行合作,即使有付费内容,要想吸引大规模用户购买,又是一个非常长的时间点,而且音箱厂商是做“中间商”,它们该以什么样的角色来实现软件赚钱,还不好定。

  百度副总裁景鲲曾像中国经营报透露,百度集团层面没有在营收上为小度提出KPI式的目标要求,也没有商业化的要求。可见小度音箱的商业方案能否跑通有待见证。而阿里巴巴人工智能实验室硬件终端总经理茹忆也曾对了望东方周刊表示,“互联网行业,往往是羊毛出在猪身上。智能音箱的那只‘猪’在哪,现在我们并不知道。”

  好在,盈利模式虽然不清晰,但现有的几家智能音箱打法还算看的明白。

  小米是loT生态闭环最完善的。2015年小米就披露了 IoT 战略,并以小米生态链布局,开始了扩张。小米最初 IoT战略是以智能手机为切入点进行设备连接,智能音箱也称为一个重要的连接触点。不过,小米生态虽然完善,但并不开放,小米生态链上的公司虽然不少,可比起庞大的中国家电制造业来说,还是微乎其微。

  从目前的市场阶段来看,更开放的生态可能更有利于多元玩家加入,一起把蛋糕做大;而封闭的生态,如果不能持续保证多种终端的迭代、供给,或者欠缺丰富内容和服务,则面临用户体验不佳、购买选择受限的问题。

  在这方面,百度和阿里走的是一条开放的路线。据了解,目前小度智能音箱已经支持百度智能、Yeelight、涂鸦智能、海尔优家、创维智能、大鱼管家等25家品牌,品类有空调、插座、灯、冰箱、电视等,几乎覆盖了整条家居产品线。天猫精灵,则是输出智能化解决方案与技术能力。此外,从今年天猫精灵举办的新品发布会上可以看出,阿里开始主打 “场景升级”,记得当时发布了4款产品——天猫精灵CC(带屏音箱)、天猫精灵方糖R(无屏)、天猫精灵Queen(智能美妆镜)、天猫精灵智能车盒(与高德合作)中,CC、Queen和车盒分别对应着新的场景:客厅、梳妆台、汽车。

  虽然入局企业有上百家,但从市场份额来看,其实也就是阿里巴巴、小米和百度在竞争,那么到底谁能胜出呢?拨开迷雾通往未来的路径,可能是阿里说的“场景升级”;是小米强调的AIoT生态;也可能是一种完全不需要主控设备的,人与多元信息、设备的直接交流,在这种设备分散的图景中,并不存在作为重量级入口的单品类硬件终端。总之,销量对于现在的智能音箱产业来说并不重要,从更长远的维度来看,智能音箱能够创造多大的生态圈、社会价值,才是最重要的。

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发布时间:10:53:46


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沪深300股指期货升贴水成因探析

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  我国股指期货运行九年多,市场对股指期货的升贴水尤为关注,而造成我国股指期货大幅升贴水的原因,主要在于两点:一是现货指数的走势,现货快速上涨或者快速下跌后,容易导致股指期货大幅升贴水;二是股指期货流动性严重不足时,容易导致股指期货大幅贴水。目前股指期货的流动性在不断改善,预计未来市场出现长期大幅升贴水的概率较小。如果出现,也会吸引套利资金参与进来,套利力量增强有利于驱动期货和现货价格收敛。

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  我国股指期货升贴水情况总体良好

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  本文以沪深300股指期货为例,统计了自2010年4月16日至2019年7月5日(累计2242个交易日),根据沪深300股指期货主力合约和沪深300指数的收盘价,计算的期现价差和期现价差比率:(沪深300主力合约价格-沪深300指数)/沪深300指数。总体来看,我国股指期货和现货市场拟合度较高。九年多来,沪深300股指期货主力合约与沪深300指数相关系数达到99.85%。但是,沪深300股指期货大幅升贴水的情况时有发生,尤其在2015—2016年,升水最高近4%,贴水最多接近12%,股指期货价格显着超出了无风险套利区间。

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图为沪深300股指期货主力合约升贴水

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  图为沪深300股指期货主力合约升贴水

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  下面我们先找出史上股指期货大幅升贴水发生的时期。通过对历史上2242个交易日数据进行统计,可以得到每个月股指期货的平均升贴水和平均升贴水比率,结果见表1和表2。我们用月度均值可以看出,在大部分的时间里,股指期货的升贴水幅度是在-1%—1%之间的。在统计的112个月份里,只有16个月数据超出这个范围,而这16个月主要集中在2010年和2015年7月至2016年3月,并且前者主要是升水,后者主要是贴水。

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  为了更好地表明股指期货大幅升贴水的时期,我们又统计了每个月股指期货升贴水比率的最大值和最小值,结果分别见表3和表4。从表3可以更清楚地看到,股指期货大幅升水的情况主要发生在2015年6月之前,主要有2010年4月至5月、2010年10月至12月,2014年11月至2015年6月,今年2019年2月也出现一次较大升水。

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  从表4可以更清楚地看到,股指期货大幅贴水的情况主要发生在2015年6月之后,主要有2015年6月至2016年6月、2018年2月至3月、2018年6月至7月,今年2019年5月也出现一次较大贴水。那么究竟是什么因素导致了股指期货大幅升贴水呢?

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沪深300股指期货升贴水成因探析

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沪深300股指期货升贴水成因探析

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沪深300股指期货升贴水成因探析

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股指期货大幅升贴水的背景

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股指期货大幅升贴水的背景

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  2010年,沪深300股指期货累计有174个交易日,其中有42个交易日升水幅度大于1%,主要集中在2010年4月至5月上市初期和2010年10月至12月。

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  2010年4月16日,沪深300股指期货在中金所上市,上市当天,沪深300指数跳空低开,全天下跌5.36%,随后市场一路下跌,直到7月5日才止跌企稳,其间沪深300指数累计下跌25%。但是,在此期间股指期货一直维持升水,并且在5月6日最高升水2.44%。这段时间股指期货大幅升水的原因,我们认为是投资者结构造成的。根据中金所数据显示,2010年股指期货上市初期,机构投资者成交量占比仅2%,持仓量占比为23%,其余都是自然人。由于上市初期,专业的机构投资者参与股指期货的程度不足,导致了股指期货存在长时间的无风险套利机会。后来伴随着机构投资者逐步参与到股指期货市场,市场套利机会明显减少。

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  2010年10月中旬,股指期货再次出现大幅升水,此次大幅升水,伴随着现货指数的大幅上涨。沪深300指数自2010年9月30日—11月8日,累计上涨20.88%,股指期货在此期间长期维持着1%以上的升水幅度。其中股指期货的期现价差大幅上涨是从10月13日的-0.33%,一路攀升至10月25日的3.59%,在此期间沪深300指数上涨了9.72%。因此,2010年10月,股指期货大幅升水主要是由于市场大幅上涨,投资者对后市情绪偏乐观造成的。

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图为2010年沪深300股指期货主力合约长期大幅升水

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  图为2010年沪深300股指期货主力合约长期大幅升水

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  2011年至2012年,股指期货升贴水整体较为平稳,累计487个交易日中仅仅只有8个交易日升水超过1%,1个交易日贴水小于-1%。从表5统计的结果来看,若当日现货市场表现较好时,股指期货容易大幅升水。但是如果上涨行情不能持续,股指期货大幅升水也难以持续。2011年至2012年,沪深300整体表现较弱,因此股指期货大幅升水多数情况下只维持了1天,升水就快速回落。

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沪深300股指期货升贴水成因探析

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图为2011年至2012年沪深300股指期货主力合约期现价差长期处于正常水平

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  图为2011年至2012年沪深300股指期货主力合约期现价差长期处于正常水平

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  2013年7月股指期货出现了上市以来的最大贴水,对应着“2013年钱荒事件”。沪深300指数从5月29日开始下跌,6月25日探底,直到7月31日止跌企稳。股指期货方面,期现价差从6月6日升水0.28%,一路回落到7月2日最多贴水2.73%,随后伴随着指数的不断上行,期现价差从7月31日贴水1.28%,慢慢向上修复。因此,2013年股指期货大幅贴水是由于现货市场快速大幅下跌造成的,后面伴随着市场企稳反弹,贴水逐渐修复。

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图为2013年沪深300股指期货主力合约出现大幅贴水

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  图为2013年沪深300股指期货主力合约出现大幅贴水

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  2014年12月股指期货出现了上市以来的最大升水,对应着2014年11月24日央行降息带来的上涨行情。指数方面,沪深300指数自11月24日开始反弹,至2015年1外贸网站开发多少钱_站长网站模板亚游ag|官网网月7日,累计上涨41%,股指期货在12月18日创下了4.32%的大幅升水,此时无风险套利的收益较高,随后两个交易日升水便快速回落到正常水平。

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  进入2015年5月,股指走势振荡加剧,5月25日沪深300指数大跌6.71%,但6月9日指数再创新高。在此期间股指期货期现价差波动也颇剧烈。6月1日沪深300主力合约仍然升水3.4%,但是6月9日现货指数创出新高后,股指期货却贴水1.26%。

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图为2014年至2015年6月沪深300股指期货主力合约出现较大幅度升水

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  图为2014年至2015年6月沪深300股指期货主力合约出现较大幅度升水

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  2015年6月至整个2016年,股指期货长期处于贴水的格局,其中2015年7月7日贴水5.89%,9月1日贴水10.8%,9月2日贴水11.89%。

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  我们认为,这段时间不太合理的大幅贴水,主要是受到两方面因素影响:一方面,沪深300指数自6月12日以来持续快速下跌,截至7月7日累计下跌26%,市场后市悲观预期强烈,导致股指期货大幅贴水;另一方面,7月8日A股市场累计有1400家上市公司股票停牌,两市停牌股票占比超过50%,股票市场缺乏流动性,如此大规模的停牌潮在一定程度上也加大了股指期货贴水的幅度。最为重要的是,交易所自7月8日开始,针对股指期货实施了一定交易限制,包括上调交易保证金、提高平今仓手续费以及控制日内开仓限额等,其中9月2日公布的交易限制最为严格。受交易限制的影响,股指期货成交量大幅萎缩,2015年6月至8月沪深300股指期货日均成交量超过200万手,交易规则限制后的首个交易日,9月7日沪深300股指期货成交量仅4.3万手,9月10日之后,股指期货平均日成交量仅2万手,因此,流动性不足也是造成大幅贴水的主要原因。

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图为2015年6月至2016年沪深300股指期货主力合约长期贴水

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  图为2015年6月至2016年沪深300股指期货主力合约长期贴水

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  2017年至今,伴随着股指期货四次松绑,股指期货流动性逐渐好转公司建站找哪家好_站长网站模板亚游ag|官网网,期现价差长期维持在正常水平,大幅升贴水出现的情况较少。仅在2018年2月9日、3月23日和6月19日,出现几次大幅贴水,刚好都对应着受中美贸易摩擦的影响,股指跳空低开出现较大的跌幅。而在今年2月25日,股指期货出现一次较大升水,当天受隔夜中美关系缓和的影响,沪深300指数跳空高开,全天上涨5.95%。因此,总体来看,2017年以来股指期货的大幅升贴水,都发生在股指大幅上涨或者大幅下跌的背景下。

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图为2017年至今沪深300股指期货主力合约升贴水情况

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  图为2017年至今沪深300股指期货主力合约升贴水情况

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  股指期货大幅升贴水的原因

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  我们将2010年以来,股指期货大幅升贴水的情况进行总结,可以得出以下几个结论:

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  股指期货大幅升水主要发生在2015年6月之前,并且通常是因为现货沪深300指数快速大幅上涨,导致投资者对后市情绪偏乐观,从而期货大幅升水。例如2010年10月8日,沪深300指数连续5个交易日反弹9.6%,股指期货期现价差从10月13日的-0.33%,一路攀升至10月25日的3.59%;2014年11月24日央行降息,股指连续11个交易日反弹,涨幅达26%,股指期货期现价差从11月21日的0.95%,拉升至12月4日的2.95%,最后在12月18日创出4.32%的上市以来最大升水。

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  2010年4月至5月股指期货大幅升水,但是对应现货却单边下跌,我们认为这主要是因为上市早期,自然投资者交投活跃,而机构投资者参与股指期货较少,导致套利机会出现后没有专业机构投资者参与进来,从而期现价差长时间大幅升水。

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  股指期货大幅贴水主要是因为现货沪深300指数快速大幅下跌,导致投资者对后市情绪偏悲观,从而期货大幅贴水。例如2013年钱荒事件,沪深300指数从5月29日开始下跌,6月25日探底,直到7月清水河网站制作多少钱_站长网站模板亚游ag|官网网31日止跌企稳。股指期货期现价差从6月6日升水0.28%,一路回落到7月2日最多贴水2.73%。

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  2015年6月至2016年全年,股指期货长期贴水。其中2015年9月2日贴水深达11.89%。这段时间不太合理的大幅贴水,除了有市场下跌、股票集中停牌流动性不足的影响因素外,交易所对股指期货实行严格的限制,股指期货流动性大幅萎缩也是造成大幅贴水的重要原因。

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  2017年以来,伴随着股指期货的四次松绑,股指期货的流动性得到一定改善,升贴水也逐渐回归到正常水平,大幅升贴水的交易日明显减少。2018年偶尔有几次大幅贴水都是因为市场突然下跌造成的。

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  (作者单位:广发期货)

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(责任编辑:刘思雨 )

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